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伊戈尔:公司和中德证券有限责任公司关于《关

发布日期 :2020-07-23 00:30

  伊戈尔:公司和中德证券有限责任公司关于《关于请做好伊戈尔非公开发行股票发审委会议准备工作的函》的回复 伊戈尔 : 公司和中德证券有限责任公司关于《关于请做好伊戈尔非公开发行股票发审委会议准备工作的.

  原标题:伊戈尔:公司和中德证券有限责任公司关于《关于请做好伊戈尔非公开发行股票发审委会议准备工作的函》的回复伊戈尔: 公司和中德证券有限责任公司关于《关于请做好伊戈尔非公开发行股票发审委会议准备工作的..

  作的函》(以下简称“告知函”),根据《上市公司证券发行管理办法》文件的要

  求,伊戈尔电气股份有限公司(以下简称“公司”、“申请人”、“发行人”或“伊

  戈尔”)、中德证券及容诚会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“发行人会

  计师”)、北京市环球律师事务所(以下简称“发行人律师”)及时对告知函所涉

  频变压器产业基地、LED照明电源生产、伊戈尔研发中心、偿还银行贷款及补充

  流动资金四个项目。其中新能源用高频变压器产业基地项目于2019年2月28

  益相对较低;LED照明电源生产募投项目建设受自然灾害影响,施工进度缓慢,

  2019年2月28日,新能源用高频变压器产业基地项目建成投产,2019年为

  场的占有率接近40%。公司基于对光伏行业快速发展市场前景的判断,于2018

  2018年5月31日,国家发改委、财政部、国家能源局联合发布《关于2018

  年光伏发电有关事项的通知》(简称“光伏531政策”),将行业发展思路由国家

  光伏逆变器全球供应商SolarEdge、华为、阳光电源的合作,凭借优质产品和服

  务,获得客户认可。例如:2018年公司获得华为“供应商质量协作专项奖”,

  2017年、2018年公司连续两年获得阳光电源“技术创新奖”。华为与阳光电源

  经过2016年-2018年的客户培育期与合作期,公司已经取得行业龙头客户的

  认可,随着前次募投项目投产,2019年公司新能源用高频变压器业务快速增长,

  当年该产品实现收入18,822.40万元,较上年大幅增长155.38%,占主营业务收

  2018年531光伏政策实施后,光伏行业向市场化发展迈进,并于2019年开

  期,根据客户需求,于2019年供应相对低功率的新能源用高频变压器产品,合

  逆变电感,从早期的50千瓦,逐步提升至100千瓦,再至196千瓦,功率等级

  年上半年,新能源用高频变压器产品的毛利率为15.08%,较2019年的13.67%

  大差异,公司2019年新能源用高频变压器毛利率为13.67%,与京泉华的15.56%、

  铭普光磁的16.77%相对接近,低于对比公司平均毛利率20.50%,主要受2019

  境下,公司根据客户需求,当年供应产品毛利率相对较低的影响,2019年产品

  持续深入,产品等级提高,公司新能源用高频变压器毛利率相应提升,由2019

  决策过程审慎合理,具备足够的项目分析研究能力,可行性研究充分。目前来看:

  电源等行业龙头客户,2019年实现营业收入较上年大幅增长155.38%;同时,核

  的收入和毛利来源,收入占比约50%,而LED照明电源在其中占比最高,一直

  公司于2016年6月12日召开第三届董事会第十三次会议、2016年6月28

  日召开2016年第一次临时股东大会,审议通过了《公司首次公开发行人民币普

  5日取得顺德区发展规划和统计局备案,“伊戈尔研发中心项目”于2016年2

  月4日取得顺德区发展规划和统计局备案,“LED照明电源生产项目”于2016

  客户提供高性价比产品,占领行业制高点。2019年该项目投入生产后,公司当

  2015年度,LED照明电源是公司主要的收入来源之一,公司的LED照明电

  域,公司国内少数同时向欧洲宜家、澳洲SUL、美国Kichler等优质企业大量供

  优质客户资源。LED照明行业潜在市场巨大,具有广阔的发展空间。2011年-2015

  年市场规模复合增长率达18.92%,预计未来几年LED照明电源行业将迎来良好

  的发展机遇。“LED照明电源生产项目”有助于解决公司当时LED照明电源产

  趋势的判断做出。2015年度,公司LED照明电源收入占主营业务收入的比例为

  28.65%,是公司销售占比最高的产品;新能源用高频变压器的收入及占比相对较

  人员、生产及销售等部门骨干员工共同对“新能源用高频变压器产业基地项目”、

  要受2019年该项目处于产能爬坡阶段,以及在市场竞争环境下,公司根据客户

  需求,当年供应产品毛利率相对较低的影响,2019年产品毛利率低于同行业平

  占比在43.72%至59.86%间,主要出口国家为美国、日本、德国等。申请人于2017

  年12月29日上市,2018年毛利率从28.30%下降到22.76%,扣非归母净利润从

  7,464.20万元下降到2,833.89万元,且报告期内营业收入与净利润变动幅度不

  的原因及合理性,2018年扣非归母净利润上市次年即大幅下滑的原因及合理性,

  理性,2018年扣非归母净利润上市次年即大幅下滑的原因及合理性,是否与同

  点,主要原因为受2018年开始的中美贸易摩擦及当年光伏531政策实施影响市

  1)公司出口美国的销售收入占比超过20%,受2018年开始的中美贸易摩擦影响,

  少16.50%;2)2018年光伏531政策导致当年市场需求减少,公司新能源用变压

  器产品售价下降,当年该产品收入减少24.96%;3)2018年主要生产原材料电子

  自2018年起,中美双方贸易摩擦不断升温。2018年7月6日,美方正式对

  我国输美340亿美元产品加征25%的关税,贸易战正式打响。自2018年7月至

  2020年1月签署中美第一阶段经贸协议期间,美国对我国输美商品累计进行了

  数轮关税加征,加征税率从10%到25%不等,加征关税涉及的商品规模累计超

  受此影响,公司2018年下半年对北美收入较上年同期下降20.29%,导致2018

  年公司北美地区的销售收入较上年下降16.50%。同时,美国客户要求公司降价

  的变压器业务,2018年该等产品被列入美国加征25%关税第一批清单,产品综

  合竞争力下降。公司审慎考虑后决定停止在美经营该类业务,并将产品折价销售。

  2018年该等产品实现收入1,240万元,成本1,590万元,产生毛利-350万元。

  (2)2018年5月发布的“光伏531政策”及对公司2018年毛利率的影响

  2018年5月31日,国家发改委、财政部、国家能源局联合发布《关于2018

  年光伏发电有关事项的通知》,暂停安排2018年普通光伏电站建设规模,直接导

  导致该产品收入较上年下降24.96%,同时产品价格下降,导致新能源用变压器

  年公司生产所需电子元器件、铜材、硅钢片等市场价格上涨。2018年公司电子

  元器件、铜材、硅钢片的平均采购单价分别为0.20519元/个、49.75元/kg、8.18

  此外,公司出口以美元结算为主,2018年美元兑人民币平均汇率6.6338较

  2017年的6.7423低1.61%,导致公司出口产品价格下降,是影响毛利率下降的

  注:1、数据取自万得“CSRC电气机械及器材制造业”,共231家上市公司

  2、“算术平均法”以231家上市公司销售净利润率加总后除以231,“整体法”

  以231家上市公司的净利润加总数除以231家上市公司营业收入加总数,二者计算结果存在

  利率下降5.87个百分点所致。因此,选取照明电源领域同行业可比公司2018年

  率LED电源,综合毛利率较高,2018年为32.46%,较上年上升5.63个百分点。

  而与公司产品可比性更高的为小功率LED电源,2018年毛利率较上年下降4.89

  明、景观照明灯,2018年毛利率为24.74%,较上年下降0.89个百分点。

  料价格上涨等原因导致公司毛利率由2017年的28.30%下降至2018年的22.76%,

  5.87个百分点所致。经对比同行业上市公司电源产品的毛利率及其变动情况,及

  公司2018年扣非后归属于母公司股东净利润较2017年减少4,630.31万元,

  下滑幅度为62.03%,主要是营业毛利减少7,742.10万元,管理费用和研发费用

  分别增加1,162.27万元和450.87万元,非经常性损益增加1,013.38万元,以及

  财务费用减少1,333.90万元、所得税费用减少1,826.09万元所致。具体如下:

  2018年营业毛利较上年减少7,742.10万元,是2018年净利润下滑的主要因素。

  1,162.27万元。此外,公司持续加大研发投入开发新产品,寻找新的盈利增长点,

  (3)2018年财务费用较2017年减少1,333.90万元,主要系公司使用募集

  资金偿还银行贷款,导致利息支出同比减少。2018年所得税费用较2017年减少

  (4)2017年12月末公司上市,2018年利用暂时闲置的募集资金和自有资

  金购买理财产品等产生投资收益。此外,2018年公司收到当地政府关于企业上

  市的扶持资金等较多政府补助。综合导致公司2018年非经常性损益增加1,013.38

  62.03%,扣非归母净利润较净利润下降幅度大,主要是2018年收到政府补助增

  注:1、数据取自万得“CSRC电气机械及器材制造业”,深度揭秘ag杀猪真相共231家上市公司

  2、“算术平均法”以231家上市公司销售净利润率加总后除以231,“整体法”

  以231家上市公司的净利润加总数除以231家上市公司营业收入加总数,二者计算结果存在

  公司2018年度净利率较2017年降低3.12个百分点,与公司所属证监会行

  美国以外国际市场业务,保持国际业务的稳定增长。如2019年公司加大对欧洲市

  场开拓,当年欧洲市场的销售收入较2018年增长16.82%,未来公司仍会大力拓展

  保持市场竞争力。报告期内公司研发费用持续增加,分别为4,922.61万元、5,373.48

  万元和6,198.23万元,公司不断加强研发投入以提高产品竞争力和客户服务能力。

  励平价上网,实现光伏电价的平稳过渡,构建光伏产业健康可持续发展的新模式,

  在光伏行业增长拐点抢占市场,为后续产品扩大销售奠定基础。2019年公司新能

  公司于2019年11月决议收购马来西亚DEG公司70%股权,以布局海外生

  产制造基地,于2020年2月完成收购。未来公司将在马来西亚加大灯具、电源

  统,于2019年实施数字化转型项目和智慧园区项目,上线新ERP系统和智慧园

  理费用较2018年大幅增加2,316.42万元,短期内降低了公司利润率,但为长期

  经过以上措施,公司在2019年取得了良好的实施效果。2019年公司收入、

  净利润较2018年分别大幅增长19.14%、41.90%,业绩不存在大幅下滑的情况。

  要是受新冠疫情的影响2020年一季度营业收入较上年同期下降15.44%所致。从

  目前情况来看,新冠疫情对公司生产经营的影响总体可控,2020年4月公司营

  业收入为11,240.56万元,较去年同期增长6.68%,2020年5月公司营业收入为

  10,687.80万元,较去年同期略有下降,未造成公司业绩持续大幅下滑。

  明电舍、安捷伦、家得宝、Kichler、阳光电源、华为等的合作伙伴。公司将通过

  竞价项目推进顺利,预计新增装机有望达45GW,且2021年将保持稳中有升。2020

  年5月25日,全国新能源消纳监测预警中心发布了2020年全国光伏发电新增消纳

  能力的公告,根据公告,2020年国内光伏新增消纳能力48.45GW,超过市场预期,

  消纳能力的提升将加速中国光伏平价时代的到来;2020年6月28日,国家能源局

  发布《关于公布2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果的通知》,全国范围内约

  展,新增装机容量逐年提升,从2007年的0.02GW提升到2017年的53.06GW。

  截至2017年底,中国光伏累计装机容量达到130.25GW,装机容量已经提前完

  价时代转变。“光伏531政策”踏出了推动行业技术升级,降低发电成本,减少

  新模式,市场未来发展趋势向好。2020年以来,我国光伏领域企业如晶澳科技、

  能源,光伏应用市场持续较快增长。根据中国光伏行业协会报告,2019年,全

  球光伏应用市场持续稳步增长,全年新增装机量约115GW,同比增长8.5%,依

  源。2019年在巴西和葡萄牙的几个光伏电站项目招标中,中标电价创新低达到

  1.644美分/kwh,推动全球越来越多光伏市场的增长,美洲、南亚、中东等多个

  2020年国内新增光伏装机市场将呈现恢复性增长趋势。由于我国电力市场容量

  大,未来新能源发电占比提升空间巨大,仍将成为全球光伏新增装机最多的国家。

  根据《中国2050年光伏发展展望》预测,2025年我国的光伏装机将达到730GW,

  具备经济性。2020年除传统美国、印度、欧洲等增量需求外,东南亚新兴光伏市

  市场潜力巨大。预计到2025年,全球光伏年新增装机量可达200GW,特别是“一

  及大批存量竞价项目的结转,预计2020年国内新增光伏装机市场将呈现恢复性

  增长趋势。根据《中国2050年光伏发展展望》预计,2025年我国的光伏装机将

  达到730GW。在光伏需求持续向好的背景下,自2020年初以来,我国光伏产业

  业回暖的市场环境下,公司加大与阳光电源、华为等公司的合作,2019年该产

  品的销售收入大幅增长155.38%。根据公司目前已获取的新能源用高频变压器订

  单情况预计,2020年该产品的销售收入仍将保持较高幅度的增长。公司新能源

  的开发,公司将实现对加工设备、生产线、物流配送等各环节的动态优化与整合,

  期、稳定的合作关系。公司于2019年积极开展本次募投项目产品液浸式光伏升

  压变压器产品的资质审核、样机研发、测试等工作,并于2020年陆续取得客户

  订单。截至目前,公司光伏升压并网变压器产品已取得订单778.53万元,意向

  定性等考虑,通常会要求配套供应商扩大产能,合作的产品数量及种类较快增长,

  为各类型的光伏发电站。2015年至今,阳光电源和华为的逆变器出货量处于全

  光电源均与公司建立了稳定、良好的合作关系,2019年公司新能源用高频变压

  器的销售收入较2018年大幅增长155.38%。未来公司将积极挖掘现有客户的产

  2000年至今,全球光伏发电市场一直处于持续、快速地发展过程中。近年来,

  根据市场预测,至2025年,全球光伏年新增装机量达200-230GW,未来数

  光伏发电并网设备智能制造项目建成并达产后年平均收入为79,865.30万

  元,净利润为5,607.11万元,所得税后财务内部收益率为12.49%,所得税后投

  年。建设完工后第1年、第2年、第3年生产负荷分别为40%、70%、100%,

  (1)本项目完全达产后年外购原辅料金额为52,208.99万元,燃料动力费主

  要包括电费和水费,金额为800万元。各类外购原辅材料的价格,根据国内当前

  取6.39%计算。项目完全达产后年制造费用为3,728.30万元。其中固定资产折旧

  政人员、销售人员和管理人员,经估算,项目完全达产后工资和福利总额为1,636

  项目完全达产后年管理费用为7,187.07万元;销售费用参考发行人历史期间销售

  费用占营业收入比重,取8%计算,项目完全达产后年销售费用为6,388.50万元。

  本项目城市维护建设税按7%进行计算,项目完全达产后的金额为251.59万

  收益率谨慎合理。因此,公司项目收益测算方法、测算过程及测算依据谨慎合理。

  解决方案提供商建立了长期、稳定的合作关系。公司于2019年积极开展液浸式

  光伏升压变压器产品的资质审核、样机研发、测试等工作,并于2020年陆续取

  得客户订单。截至目前,公司光伏升压并网变压器已取得订单778.53万元,意

  1、访谈发行人相关人员,了解经营环境变化,查阅发行人2017-2019年审

  核其准确性并分析2018年公司毛利率、净利润下降的原因;查阅同行业可比公

  母净利润上市次年即大幅下滑主要系中美贸易摩擦、光伏531政策、以及当年主

  末增幅为68.55%,营业收入增幅为19.14%,应收账款增幅大于营业收入增幅。

  对比应收账款余额占收入比,2018年、2019年末,公司应收账款余额占营

  业收入比例分别19.21%、27.17%,大幅低于同行业可比公司平均水平29.96%、

  2019年营业收入为129,655.91万元,较上年增幅19.14%,公司应收账款余额大

  截至2019年末部分应收账款尚处于结算期内所致。公司遵循一贯的信用政策和

  单不断增加,公司2019年新能源用高频变压器全年实现收入18,822.40万元,较

  上年大幅增加155.38%。由于2019年新能源用高频变压器收入下半年占比高,

  客户东芝白云、昆山中鼎2019年新增销售额共2,130.16万元。此外,公司自2019

  在缅甸的大型燃气项目所需电力变压器,当年实现销售额2,748.03万元,截至

  注:考虑宏观经济环境变化,根据伟能机电申请并经公司审慎评估,伟能机电货款支付

  截至2020年7月15日,公司2019年12月31日应收账款期后回款金额为

  33,065.52万元,期后回款占比为93.86%,公司应收账款回收情况良好。

  备,2018年、2019年补充计提金额分别299.59万元、510.49万元,占同期利润

  2018年末、2019年末,公司计提应收账款坏账准备余额分别为686.20万元

  和1,316.73万元。公司及同行业可比公司应收账款坏账准备余额占应收账款余额

  一年以内应收账款占比均在95%以上,应收账款质量较好,坏账准备主要根据账

  95%左右,对一年以内应收账款按5%计提坏账准备,由于2018年-2019年各年

  末分别计提单项坏账准备余额1,476.09万元和1,828.60万元,导致坏账准备余额

  茂硕电源应收账款坏账准备余额占比较高,主要是2018年-2019年各年末预

  计无法回款款项的客户相对多,分别计提单项坏账准备余额6,801.56万元、

  的优质客户资金实力雄厚,具备较高的资信水平和偿债能力,应收账款回收及时,

  增幅超过同期营业收入增幅,主要系2019年新能源用高频变压器客户、国内市

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